USA BNP

TEXT AV:
Tomas Ljungkvist
Senior Asset Manager
Swedbank S.A.
www.swedbank.lu

Oron över att den amerikanska ekonomin kommer att vända ner på grund av problem i kreditmarknaden har under senare tid dämpats. Samtidigt fortsätter resten av världen att växa snabbt. Vi ser till och med en acceleration av tillväxten i Kina.

Statistiken från den amerikanska ekonomin har varit blandad med svag orderingång och husförsäljning men med stark produktion och arbetsmarknad. I slutet av april kom BNP- statistik från USA som visade att tillväxten stannade på blygsamma 1,3 procent för första kvartalet 2007 (se bilden). 

Lägre tillväxt i ekonomin medför att vinstökningstakten i det amerikanska näringslivet sannolikt inte kan öka i samma snabba takt som de senaste åren. 

Detta gör jobbet svårt för FED (amerikanska riksbanken), som både ska hålla ett öga på inflationen och tillväxten. De varnade för att risken för högre inflation är större än risken för låg tillväxt. Dock har de mjuknat i sitt budskap och vill inte utesluta en räntesänkning om ekonomin blir svag. Detta var innan tillväxten för första kvartalet publicerades. Efter det tyder mycket på att vi får se en lägre inflationstakt i USA inom några månader.

Däremot fortsätter trenden för den europeiska konjunkturen uppåt. Den tyska ekonomin kommer att klara av momshöjningen på 3 procent som infördes vid årsskiftet och detaljhandelskedjor är optimistiska trots svag försäljning i början av året.

God ekonomisk tillväxt har lett till starkare budgetbalanser i flera EMU-länder. Tyskland har t.ex. redan beslutat att sänka bolagsskatten från år 2008. Det betyder att finanspolitiken kommer att bidra med fortsatt expansion inom EMU nästa år. ECB (europeiska riksbanken) kommer noga att övervaka inflationsutvecklingen inom unionen. Vi tror att ECB kommer att höja räntan med 0,25 procent i juni till 4 procent och därefter kommer de förmodligen att avvakta en tid. 

Den enskilt viktigaste drivkraften i Europa är den kraftigt förbättrade sysselsättningen. Den allt lägre arbetslösheten gör att konsumenterna köper allt mer och det i sin tur driver på tillväxten. I motsats till konsumenterna i USA har de europeiska konsumenterna ett sparande överskott. Det innebär att de har en bättre buffert för framtiden.

I Sverige är trenderna ungefär som i Europa. Vi ser en allt starkare trend i sysselsättningen vilket har bäddat för en köpfest. Räntorna är fortfarande mycket låga vilket bl.a. bidragit till att tillgångspriser stigit kraftigt. Även här bör vi se räntehöjningar från Riksbanken. Riksbanken såg dock ingen större inflation i sikte i samband med sin inflationsrapport tidigare i år. Reaktionen på den rapporten blev att kronan försvagades kraftigt mot EUR.

Därefter har löneavtal i Sverige slutits på nivåer som helt klart ligger i de övre intervallen. Den nya svenska regeringen presenterade i april sin första budget och där förutspår regeringen betydligt högre räntor än vad Riksbanken skrev i sin rapport. Efter budgetpresentationen har kronan återhämtat en hel del av sitt fall och marknadsräntorna har stigit.

En svagare USA-konjunktur, och med en sannolik räntesänkning i sikte, har medfört en svagare USD och mycket talar för att denna trend fortsätter. I Europa och Sverige ser vi det motsatta, dvs. starkare konjunktur och stigande räntor. I det scenariot tycker vi att man ska göra sina ränteplaceringar med en ganska kort löptid, upp till två år. Vi är fort-farande positiva till aktiemarknaden men antagligen kommer kursutvecklingen att bli lite lugnare. 

Avgörandet för utvecklingen är värderingen och vinsterna. Vi är av uppfattningen att vinsterna kommer att utvecklas betydligt långsammare den närmaste framtiden. De branscher som har bäst förutsättningar bedömer vi vara konsumentrelaterade, sencykliska och defensiva. Dessutom anser vi att bolag exponerade mot den nya energin kommer att tillhöra vinnarna.