Tomas Ljungkvist

Krisen fortsätter för många aktörer på bolånemarknaden och är inte längre isolerad till USA. Utanför brittiska Northern Rock ringlade sig kön av kunder som ville ta ut sina sparpengar då aktien i bolaget har fallit fritt och tappat ca 90 % av sitt börsvärde under en kort period. Jag har beskrivit den amerikanska fastighetsmarknaden många gånger tidigare i En Sueco och ska därför inte upprepa mig igen. Men frågan jag ska försöka svara på är om det kommer att bli värre eller om vi sett det värsta redan?


Tomas Ljungkvist
Senior Asset Manager
Swedbank S.A.
www.swedbank.lu  


I förra numret skrev jag att en sannolik räntesänkning i USA var att vänta den 18 september. Det blev en sänkning men att FED skulle sänka med 0,5% var något oväntat för marknaden.

Under september hände det unika att centralbankerna i USA, Europa och Sverige tog tre olika beslut. Sverige höjde, Europa avvaktade och USA sänkte. Detta visar i vilken fas ekonomierna och konjunkturen i de olika länderna befinner sig i. USA stimulerade sin ekonomi kraftigt 2001-2002. Effekter nåddes snabbt men det sura kommer nu i efterhand. Det var till exempel ett överskott i den federala budgeten med cirka 300 miljarder USD i början av 2001. Ett par år senare var underskottet 500 miljarder USD. Amerikanen har konsumerat som aldrig förr, bytesbalansen har försämrats dramatiskt. Priset som man fått betala är, förutom en bolånekris, en halverad dollar. Mot EUR har USD gått från 0,9 (toppen var 0,85) till drygt 1,40 (se bilden). Nedåtriskerna har ökat för USA:s ekonomi och risken har ökat för att tillväxten närmar sig nollstrecket. Var kommer USD att bottna? Totalt sett är det negativt för ett land när landets valuta tappar så mycket i värde. USA:s exportföretag drar naturligtvis nytta av en svagare dollar. När dessa företag redovisar försäljningsframgångar och vinsterna stiger, är vi nära en vändning för USD. Rimligen kan den tidpunkten inte vara så långt borta.

Bolånekrisen långt ifrån över
Allt detta är marknaden medveten om och det är redan inprisat i aktie- och obligationsmarknaden vilket har visat sig under de senaste veckorna. Det har kommit en hel del statistik, allt från huspriser, bygginvesteringar, consumer confidence, ISM etc. Siffrorna har varit dåliga, till och med något sämre än vad som var förväntat. Reaktionen på de finansiella marknaderna var ändå positivt. Vi drar slutsatsen att så länge inte statistiken är ”sämre än dåligt” är de redan inprisade. Så svaret på frågan blir, ekonomin kommer sannolikt att bli sämre men inte aktiemarknaden. Ett exempel på detta är de svenska bankerna. Aktiekurserna föll kraftigt, SEB och Swedbank föll mellan 25-30 %. Vi anser att marknaden tagit i för kraftigt vilket öppnar upp för bra köptillfällen trots att bolånekrisen långt ifrån är över. 

En annan sak som talar för köptillfälle är att sista kvartalet normalt är det bästa på året. I genomsnitt har sista kvartalet givit en uppgång på 5,3 % (Europaindex). Mätperioden är från 1988. 

En trend som jag nämnde i våras var den ”nya energin”. Det började med att FN:s miljöpanel konstaterade att den globala uppvärmningen är orsakad av människan. Därefter har en rad toppmöten avlöst varandra, allt för att hitta en ny, lägre nivå för koldioxidutsläppen och vem som ska göra vad.
I september hölls ett klimatmöte i FN:s regi och ett annat i USA:s. Denna trend med möten och detaljbeslut kommer att växa sig allt tydligare. Vi kommer i framtiden se hur vissa energislag kommer att subventioneras medan andra belastas med avgifter. Vi kommer sannolikt också få se vissa förbud. Ett bra sätt att vara med i denna nya trend är att köpa en fond. Många fonder i detta segment har hittills i år stigit med 25-30 %.

E-mail adresse

Tilmeld · Sänd till en vän