Tomas Ljungkvist

Ekonomi och börs: Konjunkturen i USA saktar in medan den globala tillväxten är god, främst driven av Asien

Tomas Ljungkvist
Senior Asset Manager
Swedbank S.A.
www.swedbank.lu 

Centralbanker stödjer tillväxt, den amerikanska samt den brittiska centralbanken sänkte sina styrräntor i december. De har även tillsammans med den europeiska centralbanken sett till att förse marknaden med stora mängder likviditet. Även om detta har hjälpt till att få en fungerande handel för de kortaste räntorna har oron på finansmarknaderna fortsatt. Stora statliga fonder i Kina, Singapore och mellanöstern har utnyttjat nedgången i den finansiella sektorn för att köpa stora andelar i flera investmentbanker, t.ex. Morgan Stanley, Citigroup och UBS. 

Aktiekurserna har under de första veckorna av 2008 fortsatt att falla kraftigt
Osäkerheten för en avmattning (kraftig) i den amerikanska konjunkturen och nedrevideringar av vinstprognoser från företagen är vad som prissätts just nu. Sett till de prognoser som ligger i marknaden idag (15 januari) är börsen mycket lågt värderad. Både avseende P/E och direktavkastning får vi gå till-baka till mitten av 90-talet för att se motsvarande värdering. Vid den tidpunkten var räntenivån betydligt högre än vad den är idag. Svenska börsen har fallit med cirka 25% från i somras till idag. För en långsiktig aktieplacerare tycker vi att det är ett bra köptillfälle vid dessa nivåer. 

Korta räntor
Ränteskillnaderna i bostadsobligationer mot statsobligationer har minskat något under december men ligger kvar på historiskt höga nivåer samtidigt som stora marknadssvängningar består. Svenska Riksbanken lämnade som väntat styrräntan oförändrad i december. Budskapet om den framtida penningpolitiken var emellertid oväntat ”mjukt” och förväntningarna om fortsatta räntehöjningar har sjunkit ytterligare samtidigt som kronan försvagats. 

• Marknadsförväntningar indikerar sänkning ner till cirka 3,25% av den amerikanska centralbankens styrränta på ett års sikt. Vi tror att den amerikanska centralbanken prioriterar tillväxt före inflation under 2008. Därför kommer de att sänka räntan en hel del under året. 

• Förväntningarna för det närmaste året är en oförändrad styrränta i Eurozonen. Inflationen kommer att ligga långt över inflationsmålet vilket borde motivera en höjning från ECB. Men oron på de finansiella marknaderna gör att ECB kommer att avvakta innan de agerar. 

• Riksbankens ”mjuka” budskap i december gör att marknaden nu räknar med oförändrad styrränta hela 2008. Vi räknar dock med ytterligare höjningar och ser därmed att Riksbanken höjer mer än vad marknaden räknar med i år. 

Obligationsräntor
Prognosen med flacka avkastningskurvor består där låg riskaptit fortsätter att pressa tillbaka statsräntorna den närmaste tiden. På medel och lång sikt utgör den höga inflationstakten en risk för stigande obligations-räntor. Framför allt i kombination med att osäkerheten på de finansiella marknaderna dämpas. Bifogad graf visar ränteutvecklingen för en ettårig statsobligation i USA, Tyskland och Sverige.
Tabellen visar Swedbanks ränte-prognoser för olika löptider. Vi tror på kraftiga räntesänkningar i USA. 

Tabellen och prognoserna presenterades, den 15 januari. 

E-mail adresse

Tilmeld · Sänd till en vän