 Tomas Ljungkvist | |
Text: Tomas Ljungkvist, Senior Asset Manager
Swedbank S.A. , www.swedbank.lu
USA
Den amerikanska centralbanken agerar
I USA har tillväxtindikatorerna fortsatt att komma in svagt och förtroendet hos företag och hushåll är lågt. Att en konjunkturförsvagning skulle komma har legat i marknadens förväntningar och innebär därför ingen större nyhet i sig. De bedömare som förutspått en mer dramatisk utveckling med negativ tillväxt förefaller dock än så länge inte ha blivit sannspådda. Bortsett från förtroendemätningarna pekar de flesta indikatorer snarare på en positiv, om än svag, tillväxt första kvartalet. Det är emellertid oroande att sysselsättningen minskat markant första kvartalet.
Sysselsättningssiffrorna kan svänga en del och uppjusteringar är vanliga, så i slutänden kanske det är en annan bild som träder fram, men i dagsläget innebär ändå arbetsmarknaden en risk för svagare konjunktur framöver än vi räknat med. Under de tre första månaderna i år har sysselsättningen minskat med i genomsnitt 80.000 per månad.
Den amerikanska centralbanken har varit aktiv den senaste månaden och använt en bred arsenal förutom styrräntan som sänkts ned till 2.25% (från 5.25%). Man har öppnat upp möjligheten att låna direkt av centralbanken för fler institutioner och man har varit liberal med att ta emot papper kopplade till bolånemarknaden som säkerhet för dessa lån. Man har dessutom visat sig villig att säkerställa att institutioner inte riskerar att gå omkull till följd av likviditetsbrist. Detta väntas bidra till att stärka förtroendet på finansmarknaderna och därmed begränsa eventuella ”smittoeffekter” på resten av ekonomin. Även på det politiska planet arbetas det för fullt med åtgärder för att begränsa problemen. I maj påbörjas distributionen av värdecheckar till hushållen i USA. Dessa kan användas för konsumtion och det sammanlagda värdet av denna stimulans uppgår till cirka 100 miljarder USD.
Europa
Räntesänkningar får vänta i euroområdet och Sverige
Med tanke på osäkerheten kring den globala konjunkturen och den starka euron har företagen i euroområdet visat sig vara överraskande optimistiska samtidigt som andra indikatorer har varit oväntat starka. Lägre tillväxt är ändå att vänta de kommande månaderna pga. höga energipriser, en stark valuta och för stora lager. Vi förutser dock inget abrupt fall i tillväxten. Inflationstakten har dock stigit till 3,5%, vilket är den högsta på 16 år. Vi tror att inflationen avtar senare i år, men att det tar flera månader innan den faller under 3%.
Utrymmet för en tidig räntesänkning har därmed minskat.
Konjunktursignalerna i Storbrit-annien har bekräftat en pågående avmattning. Samtidigt är pristrycket starkt och producentpriserna stiger snabbare än de gjort på tio år. Centralbankschefen har signalerat att styrräntan kommer att sänkas gradvis.
Svensk tillväxt är god, men saktar in. Den inhemska efterfrågan, som tidigare var drivkraften, mattas något. Exporten har återhämtat sig de senaste månaderna, men kommer att hämmas av en starkare krona och en viss dämpning i den globala efterfrågan den närmaste tiden. Stigande bensin- och livsmedelpriser samt högre räntekostnader har tryckt upp inflationen till cirka 3%, men bland övriga varor är pristrycket relativt måttligt. Sammantaget gör det här att Riksbanken avvaktar.
Ränteutvecklingen
Marknadsförväntningar indikerar sänkning till cirka 1,25% av styrräntan i USA mot slutet av 2008. Vi ser ytterligare sänkningar ner till 1,5% under det kommande kvartalet.
Förväntningarna på sänkningar från den europeiska centralbanken har avtagit och vi räknar nu med en sänkning mot slutet av året, vilket är i linje med marknadens förväntningar.
För Sverige visar reviderad statistik på lägre inflationstryck från arbetsmarknaden vilket tillsammans med avtagande tillväxt öppnar för sänkningar under det fjärde kvartalet. I vår reviderade prognos räknar vi med en styrränta på 3,75% vid årsskiftet.
 |
Advokaten & Finans | Maj 2008
| E-mail adresse | Tilmeld · Sänd till en vän |
